一夜之间，英伟达再次刷新历史。
7月9日美股开盘后，英伟达一度上涨2.5%，达163.9美元/股，总市值超4万亿美元，和2024年日本的GDP相当。
同时，英伟达也是第一家冲上4万亿美元的企业，这在全球、科技、美股历史上，都是新的里程碑。
虽然到了当天收盘，英伟达股价有所回落，收盘价为162.9美元，但其总市值仍高达3.97万亿美元，逼近4万亿美元关卡。盘后微涨至163.36美元，恰好冲过4万亿美元。
目前，全球市值超过3万亿美元的公司只有三家，第二名微软总市值为3.75万亿美元，第三名苹果的总市值为3.14万亿美元。
Loop Capital预测英伟达市值可达6万亿美元。分析师Ananda Baruah将英伟达的目标价从175美元上调至250美元，是华尔街当前给予该公司的最高目标价。
他还在研报中指出：“我们的研究表明，我们正进入下一波生成式 AI（Gen AI）采用的‘黄金浪潮’，而英伟达正处于这股更强劲需求的前端。”
4万亿算力帝国
来到4万亿俱乐部门口，英伟达用了多久？
仅从市值变化来看，两年前英伟达的市值还不到1万亿美元，随后开启猛涨模式，2023年6月进入1万亿美元大关。不到一年时间，2024年3月，英伟达突破2万亿，到6月飚到3万亿美元。
一年后的2025年7月，英伟达市值一度突破了4万亿美元，股价较4月低点已上涨89%。从2万亿到3万亿，英伟达仅用时3个月，从3万亿到4万亿，英伟达也只用了一年左右的时间。
这样的“狂飙”速度，一路见证了科技时代的变迁，算力成为新的“信仰”，英伟达创始人兼CEO黄仁勋，正带领着英伟达加速一切。
在生成式AI的需求驱动下，英伟达的业绩也一路飙涨。截至2026财年Q1，英伟达营收达440.6亿美元，同比增长69%；GAAP净利润187.8亿美元，同比增26%；Non-GAAP每股摊薄收益0.81美元，同比增长33%。
从产业趋势看，英伟达以一己之力带动着整体AI产业链、AI芯片产业向上增长。可以看到，A股市场上，英伟达也带动工业富联等产业链业绩上涨。
“2024年全球半导体产业的增长，基本上来自英伟达一家公司。”TrendForce集邦咨询资深分析师储于超向21世纪经济报道记者指出，英伟达在2023至2024年营收增长率高达125%，而其他Fabless公司大多仅录得20%左右的增长。
眼下，英伟达带着Blackwell系列芯片驰骋市场，各大机构纷纷调高出货预期。今年二季度，GB200就已经开始量产，GB300计划在第四季度进入量产。
根据Bernstein报告的数据，预计在2025年第三季度，GB200机架的出货量达到10000台，GB300预计2025年第四季度出货量为数千台。Jefferies也在报告中给出了相近的预测，估计第三季度GB200的出货量在1万台左右，2025年全年，GB200 NVL72总出货量约27000台。
这也意味着，在AI服务器市场，英伟达依然强劲。目前从AI芯片供货AI服务器的占比看，英伟达还是第一。“今年英伟达估计占据七成左右，AMD的占比约8%。”储于超表示。
英伟达的核心优势在于其对AI云端运算的深度制霸，AI服务器成为核心增长引擎。从财报可以得到佐证：根据英伟达2026财年第一财季业绩，其数据中心业务实现391亿美元营收，同比增长73%，占总营收比例高达89%。
核心的AI服务器增速虽然放缓，但是需求仍在攀升。据TrendForce集邦咨询预测，2025年AI服务器的产值会达到30亿美元，同比增长46%。随着英伟达从Hopper系列向Blackwell系列转换，整个AI服务器产值提升。
在底层逻辑上，英伟达一直在做一件事情，让芯片干活更纯粹，不断地堆叠并行计算，主要是在并行乘法计算。黄仁勋一直在专注加速准备着，历史的机缘巧合悄然到来。
当年英伟达GPU支持AlexNet卷积神经网络训练，AlexNet团队碰巧发现GPU竟然比CPU快这么多，英伟达则是碰巧遇到人工智能的发展主要依赖算力。GPU和AI一路相辅相成，共同成就了当前的科技传奇。
算力范式延续
未来人类的科技史，将如何书写“黄教主”？
在科技史的长河中，我们试着将群星分为三个派别，第一个类型是开宗立派，少数关键人物以其开创性的贡献定义了整个时代，他们大多是有杰出贡献的科学家，比如牛顿、爱因斯坦、图灵、冯·诺依曼、香农等等。
第二中类型是独树一帜、拓展传承的派别，比如摩尔，他的摩尔定律指挥棒引领了半导体界的成长；第三种是企业家、技术天才，比如传奇CEO杰克·韦尔奇，重塑了所在的商界。
现在黄仁勋或可进入第二派，虽未开宗立派，但是在算力星河中建立了AI时代的算力范式。当前AI背后的一整套基础设施，从GPU并行运算、到CUDA生态、到联接技术、算法软件，都是黄仁勋创立英伟达所开辟的算力范式。
今年以来，英伟达一直强调公司正在向AI基础设施企业转型，英伟达并不是建造芯片，而是建设AI基础设施（AI Infra）。现在，英伟达从年初的低谷中上涨，达到新的高度。
英伟达当然也面临着新兴创业生态的挑战，但依然有生态的护城河，在市值上，英伟达已经超越科技巨头微软、苹果。作为一家更偏B端的芯片企业，产品层面的影响力或许不如苹果微软这些C端巨头，但是仅仅在技术领域的进步方面，已经不逊色于他们。
同时，英伟达依然在展现出新的趋势，比如黄仁勋在GTC上所言，全球算力需求仍会持续增长，推理模型的计算量将是预训练模型的100倍，他为英伟达和行业描绘的蓝图是生成式AI、代理AI（Agentic AI）和物理AI（Physical AI）。
在近期的股东大会上，黄仁勋谈到了最近的重点布局。他表示，公司正在迈入“十年AI基础设施建设周期”的开端，“AI和机器人技术是最大的两个增长机会，代表着数万亿美元的市场”。
当前的英伟达三面出击，其一是继续稳固AI领先地位，依托Blackwell及后续新品，继续加强技术优势。
其二是看好机器人、自动驾驶等AI战场。机器人无疑是英伟达瞄准的下一个标地，“通用机器人的时代已经到来。”黄仁勋多次在演讲中表达了这一观点，他认为劳动力需求与AI技术的高速发展正在推动通用机器人加速走向产业化。
此外，英伟达一直在加速主权AI建设，加码政府与超大规模合作项目，强化全球基础设施。这是英伟达在进一步拓展全球化市场，同时也可以抵消出口管制的影响。
同时，英伟达仍面临多个维度的挑战。一方面中国市场仍在受限，目前英伟达正尝试更新芯片设计，来符合管制标准，希望继续服务中国市场。
另一方面，同业竞争压力加大，包括AMD、谷歌、亚马逊等公司都在加大AI布局。不过市场普遍认为，在高端AI芯片性能方面，目前仍难撼动英伟达现有地位，但挑战者的队伍在变强。
英伟达并非高枕无忧，但是当前市场的悲观情绪已基本出尽。从一家在游戏玩家中享有盛誉的显卡公司，到如今定义AI时代的算力基础设施巨头，英伟达的成长史是绝佳的观察样本。
眼下，黄仁勋所规划的“新AI基建设周期”才刚刚开启。面对竞争加剧和地缘政治的暗流，英伟达构建的算力范式仍在延续，算力帝国的征程，远未到达终点。
恒汇证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
